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隨著春節效應散去，節前開始豬肉價格就重新回到了下跌通道，全國平均豬糧比價連續三周處于二級預警區間。2月8日，國家發改委表示將會同有關部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導地方按規定開展收儲。

由于豬價大幅下跌，近日A股養豬企業紛紛給出超預期虧損的2021年業績預告，動輒虧損大幾十億上百億元，最慘的正邦科技巨虧近200億元，幾乎要把凈資產虧光，公司虎年開年股價也出現連續兩個跌停。有意思的是，曾經的豬企鵬都農牧開辟新賽道轉型養牛，業績預增3到5倍，成功躲過下行豬周期。

雖然豬周期未必見底，但對于豬肉股，券商分析認為短期養殖戶出欄節奏變化等因素會影響豬價波動，即使有階段性的反彈，但只要是虧損，存欄出清就在持續，豬肉股目前仍處在非常好的配置窗口期，后面每個月的能繁母豬下降都會是生豬板塊的催化。

豬價又回下跌通道

發改委表態適時收儲

進入2021年，生豬產能進一步恢復，農業農村部數據顯示，2021年7月末全國能繁母豬和生豬存欄量已經分別恢復到2017年年末的101.6%、100.2%，提前半年實現恢復目標。

與產能恢復相反，豬肉價格則一路向下。

中國養豬網的數據顯示，在高位震蕩一年多后，全國外三元生豬價格2020年底開始從36元/公斤附近的高位一路陰跌，到去年7月跌到13元/公斤，腰斬不止。到去年10月初，生豬價格甚至跌破11元/公斤到了10.5元/公斤，險守10元關口，跌幅70%。

此后，生豬價格在10月、11月出現了兩個多月的反彈，一度重回17元/公斤上方。但12月開始，豬價又掉頭向下了，其跌速之快，跌勢之猛讓養豬人“始料不及”，目前來看沒有止跌的跡象。據中國養豬網豬價系統監測，2月7日全國外三元均價為13.95元/公斤，較前一日下跌了0.19元/公斤，較上月下跌了1.28元/公斤。

2月8日，國家發展改革委官微發出消息，1月24日-28日當周，全國平均豬糧比價為5.57∶1，連續三周處于5:1-6:1之間，進入《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》設定的過度下跌二級預警區間。國家發展改革委將會同有關部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導地方按規定開展收儲工作。

在1月17日，國家發展改革委發布，1月10日-14日，全國平均豬糧比價為5.75∶1，進入“過度下跌三級預警區間”。根據發改委前述收儲預案，豬糧比低于6:1為過度下跌三級預警，此時暫不啟動臨時儲備收儲。而連續三周處于5:1和6:1之間，就會進入過度下跌二級預警，將視情況啟動收儲。而一級預警則是豬糧比跌破5:1，此時直接啟動收儲。

養豬大戶超預期虧損

鵬都農牧開辟養牛賽道

豬肉價格去年的持續探底，養豬企業日子自然不好過，上月底豬企紛紛預告2021年全年業績，動輒虧損大幾十上百億。

中國基金報記者統計，幾個“養豬大戶”來看，天邦股份預計虧損35億元-40億元，新希望預虧86億元-96億元，溫氏股份預計虧損130億元-138億元，最離譜的正邦科技則創紀錄預虧高達182億元-197億元，成為此次業績預告中虧損金額最高的上市豬企。

對于巨額虧損的原因，正邦科技解釋稱，“報告期內，公司進行戰略轉型，處置了前期高價外購的低效母豬，同時進一步優化種群，合計死淘能繁母豬及后備母豬約220萬頭，虧損62億元-68億元。此外，租賃場預付租金、清退補償、物料等損失合計約15億元，計提12億元”。

截至2021年三季報，正邦科技凈資產133億元，刨除去前三季度的虧損76億元，意味著四季度單季最高可能虧損121億元，幾乎要把整個凈資產虧光，有觸及退市條款的風險。而公司股價虎年開年直接連續兩個跌停，2月8日市場深V反轉，但正邦科技跌停板上依然大幾十萬手封單死死壓著。

2021年前三季度一枝獨秀的“豬茅”牧原股份，在四季度也出現了虧損，虧損幅度在7億元-22億元之間。而新五豐、羅牛山、唐人神、天康生物等主業涉及養豬的上市公司，無一例外都虧麻。值得一提的是，曾經的豬企鵬都農牧似乎有先見之明，轉型養牛初見成效，成功地躲過了下行豬周期，公司股價在豬肉股動輒腰斬情況下全年逆勢上漲50%。

1月25日鵬都農牧公告，預計2021年歸母凈利潤為0.8億元–1.2億元，比上年同期增長333.06%-549.59%。2020年8月，鵬都農牧控股股東鵬欣集團與云南政府簽訂打造千億級肉牛產業項目。此外，公司還投資緬甸跨境肉牛產業，打通國外活牛進口產業鏈。

1月17日，鵬都農牧在投資者互動平臺表示，2022年公司將繼續從境外引入優質進口牛，計劃通過5年左右的時間，從海外引進120萬頭優質能繁母牛，進行本地化育種、擴繁，形成230萬頭的存欄規模以及200萬頭的出欄規模。

券商：正是配置最佳時間窗口

回顧豬周期歷史，新世紀以來我國已先后經歷過五、六次周期，一次完整的“豬周期”差不多要3年。若以2020年底豬價暴跌開始推算，預計至少要到2022年三四季度豬肉價格才會有明顯回暖。

溫氏股份在調研紀要中表示，樂觀估計2022年下半年后豬價可能進入上行通道；悲觀估計2023年才能進入下一輪周期的上行通道。而牧原股份董秘秦軍此前預計2023年二季度之后，供需關系才會逐漸好轉。

不過不少券商分析師認為，當下對豬肉股而言反而是一個可以開始布局的時間窗口。

中國銀河研究員謝芝優認為，雖然生豬價格會出現二次探底，但市場對板塊的積極預期已經起來，也就意味著對板塊配置的最優時點就是當下。整體來看，當前板塊投資風險較低，安全邊際高，值得積極重點關注。

謝芝優團隊以2014年至今牧原股份的股價和季度凈利潤為數據基礎，期間牧原共有7次季度虧損。在牧原股份虧損當季介入個股，是每輪周期過程中的最優買點，可以實現投資收益最大化。假設在14年一季度陸續建倉，并持有到周期內的高點，漲幅達207%；假設在18年二季度陸續建倉，期間漲幅可以達到446%。

因此，其認為在虧損當季介入養殖個股是長期資金的最佳布局點，當然期間波動必然是存在的，“而次優時點就是豬價二次探底之前，都會是配置的較好時點，也就是我們說的當下”。從個股層面來看，龍頭企業其建議關注牧原股份、溫氏股份，彈性標的建議關注傲農生物、天康生物、唐人神等。

國海證券也指出，豬價正處在W底第二次探底過程中，目前的豬價下行空間總體非常有限，短期養殖戶出欄節奏變化等因素會影響豬價波動，即使有階段性的反彈，但只要是虧損，存欄出清就在持續，目前仍處在非常好的配置窗口期，后面每個月的能繁母豬下降都會是生豬板塊的催化。

（文章來源：中國基金報）