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去年12月通過(guò)科創(chuàng)板回A的百濟(jì)神州(688235)很可能在2021年度繼續(xù)面臨近百億元的虧損。

2月25日晚間，百濟(jì)神州發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，去年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入75.9億元，同比增長(zhǎng)257.9%，凈利潤(rùn)虧損97.5億元，而在前一年是虧損113.8億元。

百濟(jì)神州回A一直是市場(chǎng)熱點(diǎn)，但圍繞公司上市遭棄購(gòu)及破發(fā)的情況也為市場(chǎng)關(guān)注。由于持續(xù)的高研發(fā)投入，公司一直未能實(shí)現(xiàn)盈利。在業(yè)績(jī)快報(bào)中，公司也就藥物產(chǎn)品研發(fā)過(guò)程中易受不確定性因素影響的情況進(jìn)行了提示。

續(xù)虧近百億元

百濟(jì)神州披露的經(jīng)營(yíng)情況顯示，2021年，公司產(chǎn)品收入為40.9億元，上年同期為21.2億元，產(chǎn)品收入的增長(zhǎng)主要得益于自主研發(fā)產(chǎn)品和授權(quán)產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)。

合作收入為34.99億元，主要來(lái)自于對(duì)與諾華制藥分別于2021年第一季度就PD-1抗體藥物百澤安獲得的6.5億美元合作預(yù)付款和2021年第四季度就TIGIT抑制劑 ociperlimab的3億美元合作預(yù)付款進(jìn)行的部分收入確認(rèn)。

分產(chǎn)品來(lái)看，2021年，BTK抑制劑百悅澤(澤布替尼膠囊)全球銷售額總計(jì)14.06億元，上年同期全球銷售額總計(jì)2.86億元。

其中，美國(guó)市場(chǎng)銷售額總計(jì)7.46億元，上年同期美國(guó)市場(chǎng)銷售額總計(jì)1.26億元，主要來(lái)自在套細(xì)胞淋巴瘤(MCL)、華氏巨球蛋白血癥(WM)和邊緣區(qū)淋巴瘤(MZL)領(lǐng)域持續(xù)增加的市場(chǎng)需求使得2021年在美銷售增長(zhǎng)繼續(xù)加速。

在中國(guó)，百悅澤銷售額總計(jì)6.52億元，上年同期中國(guó)市場(chǎng)銷售額總計(jì)1.60億元，中國(guó)市場(chǎng)銷售額的增長(zhǎng)主要得益于在包括慢性淋巴細(xì)胞白血病(CLL)、 MCL和WM等多個(gè)已獲批適應(yīng)癥領(lǐng)域的銷售增長(zhǎng)。

另一款藥物百澤安(替雷利珠單抗注射液)2021年在中國(guó)的銷售額總計(jì)16.47億元，上年同期中國(guó)市場(chǎng)銷售額總計(jì)11.18億元。百濟(jì)神州表示，醫(yī)保報(bào)銷范圍擴(kuò)大帶來(lái)的新增患者需求、進(jìn)一步擴(kuò)大的銷售團(tuán)隊(duì)以及藥品進(jìn)院數(shù)量增加，持續(xù)推動(dòng)了百澤安市場(chǎng)滲透率和市場(chǎng)份額的擴(kuò)大。

百濟(jì)神州強(qiáng)調(diào)了自身商業(yè)化的能力，例如，2021年新上市自主研發(fā)產(chǎn)品百匯澤(帕米帕利膠囊)，該產(chǎn)品已獲納入國(guó)家醫(yī)保目錄(2021年)；2021年新上市倍利妥(注射用貝林妥歐單抗)等4款授權(quán)產(chǎn)品。目前，公司在中國(guó)商業(yè)化共11款產(chǎn)品，其中8款為授權(quán)產(chǎn)品。

此外，百濟(jì)神州還在去年持續(xù)推進(jìn)自主研發(fā)藥物的全球化進(jìn)展，提高藥物可及性；同時(shí)，通過(guò)加強(qiáng)自主研發(fā)能力和合作，加速推進(jìn)多元、創(chuàng)新的藥物管線開(kāi)發(fā)。百濟(jì)神州表示，受上述產(chǎn)品收入和合作收入增長(zhǎng)的影響，公司2021年度虧損總額較上年同期有所下降。

提示產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

2016年，百濟(jì)神州在美股上市，隨后又于2018年在港股上市，啟動(dòng)科創(chuàng)板上市以來(lái)，公司也一直是市場(chǎng)焦點(diǎn)。然而，百濟(jì)神州回A前后也經(jīng)歷了市場(chǎng)的用腳投票。

一方面，百濟(jì)神州去年12月初的發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量為103.25萬(wàn)股，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)金額約為1.99億元，棄購(gòu)率為0.78%；另一方面，公司12月15日上市首日就迎來(lái)開(kāi)盤破發(fā)，集合競(jìng)價(jià)低開(kāi)8.12%，當(dāng)日收盤跌16.42%。

值得一提的是，百濟(jì)神州A股發(fā)行引入了“綠鞋”機(jī)制，但是，截至2月25日收盤，公司股價(jià)為123.58元/股，相比192.6元/股的發(fā)行價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)到35.8%，公司當(dāng)前A股總市值為1646億元。

百濟(jì)神州預(yù)計(jì)IPO募集資金總額205.78億元，最終實(shí)際募集資金254.84億元，根據(jù)公司計(jì)劃，募集資金均用于藥物臨床試驗(yàn)研發(fā)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及生產(chǎn)基地研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等研發(fā)類支出。正如業(yè)績(jī)快報(bào)顯示的一樣，在高研發(fā)投入之下，公司仍未能實(shí)現(xiàn)盈利。

在25日晚的公告中，百濟(jì)神州也提到，由于生物醫(yī)藥行業(yè)具有研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，公司的藥物產(chǎn)品需完成藥物早期發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、臨床開(kāi)發(fā)、監(jiān)管審查、生產(chǎn)、商業(yè)化推廣等多個(gè)環(huán)節(jié)，容易受到一些不確定性因素的影響。

百濟(jì)神州表示，基于上述因素，公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到上述不確定因素以及其他目前未能預(yù)測(cè)的因素的影響。公司未來(lái)的業(yè)務(wù)計(jì)劃、實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)、財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)結(jié)果可能與公司預(yù)期情況有重大差異。

在最近發(fā)布的研究報(bào)告中，中金公司指出，百濟(jì)神州具備端到端的國(guó)際化新藥開(kāi)發(fā)與商業(yè)化平臺(tái)、核心品種進(jìn)入收獲期且早期技術(shù)平臺(tái)儲(chǔ)備豐富，并認(rèn)為，公司的全球化端到端藥物開(kāi)發(fā)與商業(yè)化平臺(tái)將在未來(lái)國(guó)際化的競(jìng)爭(zhēng)中具備優(yōu)勢(shì)，給予百濟(jì)神州A股、港股、美股“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。

（文章來(lái)源：e公司）