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今日(3月28日) 滬深兩市全線低開，盤初股指略微下探后，滬指逐步震蕩拉升翻紅，隨后再度回落震蕩，而深證成指與創(chuàng)業(yè)板指在表現(xiàn)弱勢(shì)，午后股指維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，尾盤滬指勉強(qiáng)翻紅，而創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)明顯弱于滬指。

對(duì)此，華西證券提到，應(yīng)辯證看待A股的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。在反復(fù)磨底的過(guò)程中，應(yīng)避免過(guò)度樂(lè)觀或過(guò)度悲觀：一方面，“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策的主線，在“外緊內(nèi)松”的貨幣政策格局下，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)降息仍有空間，滬指在3000-3100點(diǎn)附近或是比較堅(jiān)實(shí)的底部；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表節(jié)奏、地緣關(guān)系等外圍因素仍對(duì)A 股存在擾動(dòng)。建議投資者積極把握超跌之后階段性機(jī)會(huì)，同時(shí)提防指數(shù)上行幅度過(guò)大之后的風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，關(guān)注三條投資主線：一是受益政策邊際放松的，如“銀行、房地產(chǎn)”等；二是受益通脹預(yù)期的“農(nóng)業(yè)、黃金”等；三是政策(扶持)推動(dòng)的主題相關(guān)，“新能源(光伏、儲(chǔ)能、氫能)、半導(dǎo)體、東數(shù)西算”等。

板塊方面：

一、房地產(chǎn)開發(fā)

首創(chuàng)證券表示，高層表態(tài)釋放積極信號(hào)，政策窗口期來(lái)臨。當(dāng)前行業(yè)基本面下滑態(tài)勢(shì)延續(xù)，3月上半月高頻數(shù)據(jù)銷售面積同比下降50.1%，新開盤去化率大幅下降至34%，重點(diǎn)城市去化周期明顯提升。部分民營(yíng)房企短期面臨債務(wù)兌付壓力，供需兩端信心均缺失嚴(yán)重的局面，當(dāng)前針對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的把控刻不容緩，此次高層會(huì)議表態(tài)明確了應(yīng)對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要性。打通行業(yè)流動(dòng)性鏈條應(yīng)率先看到銷售的回暖，購(gòu)房信心恢復(fù)亟需政策加持，政策端的放松在此次高層表態(tài)后已然明確，我們判斷重點(diǎn)城市針對(duì)四限政策的調(diào)整時(shí)間窗口在3月下半月。針對(duì)房地產(chǎn)稅的表態(tài)消除了年內(nèi)壓制需求的一大利空因素。

萬(wàn)聯(lián)證券指出，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的宏觀背景下，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)基本面持續(xù)筑底，邊際改善政策持續(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有較多利好政策值得期待，繼續(xù)看好房地產(chǎn)板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)。建議關(guān)注(1)基本面表現(xiàn)較好的物業(yè)管理公司；(2)具有央企/國(guó)企背景的財(cái)務(wù)穩(wěn)健型優(yōu)質(zhì)房企；(3)擁有優(yōu)質(zhì)持有型物業(yè)或轉(zhuǎn)型類企業(yè)，或有效形成“開發(fā)類+”的良性資金循環(huán)的房企。

申銀萬(wàn)國(guó)證券提到，房地產(chǎn)仍是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，行業(yè)自身及產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)GDP 貢獻(xiàn)占比近三成，但目前房地產(chǎn)經(jīng)歷多重調(diào)控和資金困境之下，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響可能會(huì)逐步進(jìn)入低位拖累階段。鑒于近期政府頻繁發(fā)聲強(qiáng)調(diào)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)，而穩(wěn)經(jīng)濟(jì)則亟需穩(wěn)地產(chǎn)，預(yù)計(jì)地產(chǎn)行業(yè)供需兩端政策修復(fù)有望加速推進(jìn)，并將推動(dòng)行業(yè)格局優(yōu)化，集中度再提升，優(yōu)質(zhì)房企有望迎來(lái)量質(zhì)雙升。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，維持房地產(chǎn)板塊“看好”評(píng)級(jí)，推薦：A股：保利發(fā)展、金地集團(tuán)、建發(fā)股份、新城控股、招商蛇口、金科股份、中國(guó)建筑、萬(wàn)科A；H股：華潤(rùn)置地、中海外發(fā)展、龍湖集團(tuán)、旭輝控股、碧桂園；并維持物業(yè)管理板塊“看好”評(píng)級(jí)，推薦：碧桂園服務(wù)、旭輝永升服務(wù)、華潤(rùn)萬(wàn)象、保利物業(yè)、中海物業(yè)、新大正、綠城服務(wù)、寶龍商業(yè)、新城悅服務(wù)。

二、煤炭

申銀萬(wàn)國(guó)證券提到，全球煤炭供給缺乏彈性，供需格局偏緊。當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能進(jìn)入收縮期，“碳中和”下煤炭產(chǎn)能加速退出，同時(shí)新刑法修正案壓制煤礦超產(chǎn)，即便部分核增產(chǎn)能釋放仍難改中期3-5年供給緊張狀態(tài)；而進(jìn)口端，與中國(guó)相關(guān)國(guó)際主要煤炭生產(chǎn)主體產(chǎn)量整體大幅下滑，進(jìn)口無(wú)法彌補(bǔ)該缺口，且我們面臨全球煤炭供給緊缺局面。預(yù)計(jì)2022-2025年國(guó)內(nèi)供給缺口逐年擴(kuò)大。

另外，信達(dá)證券表示，未來(lái)2-3個(gè)月，隨著南方各地進(jìn)入迎峰度夏階段，煤炭保供將仍然面臨巨大壓力。現(xiàn)階段行業(yè)基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復(fù)提升，再考慮今年上半年業(yè)績(jī)高增的確定性，當(dāng)前是逢低配置煤炭板塊最好的階段。

中國(guó)銀河證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，煤炭消費(fèi)預(yù)計(jì)仍將保持一定正增長(zhǎng)。十四五期間，煤炭消費(fèi)仍能保持確定性正增長(zhǎng)，十五五期間，隨著煤炭清潔高效利用技術(shù)的發(fā)展，在傳統(tǒng)化石能源(煤、石油、天然氣)中，國(guó)內(nèi)煤炭具有天然價(jià)格優(yōu)勢(shì)，有望在煤電、非電領(lǐng)域取得更多應(yīng)用，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，煤炭消費(fèi)預(yù)計(jì)仍將保持一定正增長(zhǎng)。投資煤炭股，享受煤炭成本優(yōu)勢(shì)逐步兌現(xiàn)的紅利，政策調(diào)控會(huì)造成投資過(guò)程的反復(fù)，但是長(zhǎng)期方向明晰。

一張圖匯總：

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）