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4月份，隨著年報(bào)披露高峰到來，退市風(fēng)險(xiǎn)公司將迎來“大考”。不少保殼公司在“收入”上做起了文章，去年前三季度僅幾百萬、上千萬的收入，四季度突然過億。這也許與退市制度中新增了收入指標(biāo)相關(guān)。

新退市制度引入了“營業(yè)收入低于1億元+扣非前后凈利潤為負(fù)”的組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)，也明確該指標(biāo)所謂的營業(yè)收入應(yīng)當(dāng)扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入。近期，相關(guān)監(jiān)管層也表示，對幾類常見的與收入相關(guān)的規(guī)避退市手段，將采取針對性監(jiān)管措施。

對規(guī)避退市手段采取針對性監(jiān)管措施有利于維護(hù)退市規(guī)則嚴(yán)肅性。A股以前上市容易退市難，其中很大一部分原因是以凈利潤等為主體的退市指標(biāo)在實(shí)際運(yùn)行中遇到了不少困難。

比如，凈利潤指標(biāo)雖然相對能反映上市公司經(jīng)營質(zhì)量，但也往往容易通過會計(jì)和非會計(jì)手段進(jìn)行調(diào)節(jié)。過去母公司大額免除債務(wù)、改變固定資產(chǎn)折舊方法、突擊出售資產(chǎn)等“保殼”手段常用常新，部分“ST專業(yè)戶”兩年虧損一年盈利的套路也玩得不亦樂乎。雖然不少手段表面合法合規(guī)，卻嚴(yán)重破壞了退市相關(guān)規(guī)則的嚴(yán)肅性。

此外，雖然相對凈利潤等指標(biāo)而言，現(xiàn)有的組合指標(biāo)使得通過各種手段調(diào)節(jié)的空間變得更小，但是一些上市公司仍會采取措施努力爭取免于退市。比如，收入納入退市指標(biāo)后，收入規(guī)模成為不少殼公司的追求目標(biāo)。部分公司打起了會計(jì)準(zhǔn)則的“主意”，不準(zhǔn)確區(qū)分總額法和凈額法。在此類具體問題上，如何秉持“實(shí)質(zhì)重于形式”等方法和原則，對于審計(jì)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有一定的挑戰(zhàn)。如今，對于新規(guī)之下可能出現(xiàn)的規(guī)避退市采取針對性監(jiān)管措施，充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門在遭遇“硬骨頭”時(shí)的定力和擔(dān)當(dāng)。

顯而易見，強(qiáng)化退市監(jiān)管正當(dāng)其時(shí)。以往，A股公司上市多退市少，帶來了“炒小”“炒差”等諸多問題。部分“殼公司”已經(jīng)沒有實(shí)質(zhì)性的經(jīng)營業(yè)務(wù)，也就無法通過正常經(jīng)營獲利，往往容易淪為資本炒作的工具，今日“蹭熱點(diǎn)”，明日“假并購”，甚至聯(lián)合不良資本進(jìn)行操縱市場等違法違規(guī)行為。部分投資者跟風(fēng)參與，往往在股價(jià)暴漲之后遭遇一地雞毛，損失慘重。

隨著注冊制改革不斷鋪開，上市公司越來越多。毫無疑問，通過完善退市標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格退市監(jiān)管等手段，打造A股能進(jìn)能出、良性循環(huán)的生態(tài)壞境，為A股正本清源，對于注冊制改革乃至A股長遠(yuǎn)發(fā)展會帶來諸多正面影響，最終有助于實(shí)現(xiàn)上市公司、投資者等多方共贏。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）