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【資料圖】

“跨年行情”仍在途中，雖然過程仍有顛簸，但趨勢尚未發(fā)生變化。雖然海外非農和通脹均超預期，12月聯(lián)儲議息會議大概率加息50BP，對于全球風險資產短期造成一定擾動。但從國內來看，疫情防控政策加速優(yōu)化，明年經濟預期加速修復；央行降準落地，后續(xù)寬信用有望持續(xù)推進；隨著年末中央經濟工作會議窗口臨近，疊加A股市場歲末年初的反轉效應，市場情緒仍有修復空間。我們認為“跨年行情”當前仍在途中。

當前價值風格交易熱度尚未到達極致，短期關注板塊內部的熱度擴散。整體來看，當前市場情緒依然處于溫和修復水平，而從結構上看，當前價值風格的情緒修復正處于從大盤價值逐步向中小盤價值股擴散的階段，對于風格切換仍然需要保持耐心。

疫情防控優(yōu)化，加碼消費改善動力。11月以來疫情防控政策逐步轉向寬松，尤其是“新十條”的發(fā)布，帶來消費預期的改善，消費和金融風格領漲市場，顯示市場已經對疫情防控優(yōu)化進行了初步定價，重點關注出行鏈和醫(yī)藥生物兩個方向的受益鏈條。其中，出行鏈是疫后修復最順暢的方向，航空機場、酒店旅游、影院、餐飲數據顯示已經開啟修復。醫(yī)藥生物將受益于疫情防控優(yōu)化帶來的需求增加，近期對醫(yī)藥的需求并非一次性囤貨需求，而將會隨著疫情的反復不斷補庫。盡管經歷1個多月的上漲，但從估值、交易擁擠度、持倉和盈利質量四個維度看，當前消費板塊普遍仍然處于性價比區(qū)間，關注綜合性價比較高的家電、商貿零售、電子、紡服、輕工。從業(yè)績確定性維度來看，2023年消費行業(yè)普遍具備業(yè)績反轉動力，業(yè)績改善集中醫(yī)藥、商貿零售、社服、電子、紡服、輕工。

回歸價值投資的長期趨勢剛剛開啟。對于傳統(tǒng)經濟的修復將是明年投資者需要重點關注的主線。考慮到A股市場在歲末年初時較強的反轉效應，今年的“跨年行情”值得投資者重點關注。結構上看，醫(yī)藥、家電、食品飲料、金融地產行業(yè)的估值切換行情仍是當前市場主線。另外一方面，隨著年末政策窗口逐步臨近，資源和信息安全密切相關的農業(yè)、半導體、信創(chuàng)和軍工行業(yè)有望迎來階段性機會。主題方面關注虛擬現(xiàn)實，數字貨幣等機會。

風險提示

數據樣本選擇帶來結果差異，疫情反復超預期，地產政策效果不及預期，疫后復蘇不及預期。

（文章來源：西部證券）