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高頻經濟數據體現了一季度宏觀經濟延續弱復蘇態勢，根據我們全A增速預測模型結果顯示，一季度全A業績預測同比增速相比2022年年報業績預測同比增速小幅回暖，萬得全A兩非增速改善相對明顯。

從量價維度看消費板塊，2023年以來消費板塊整體呈現量升、價穩的特征，根據各行業量價指標變化來看，金銀珠寶、中西藥、石油及其制品盈利表現或相對占優，通訊器材及汽車盈利或承壓。

從量價維度看周期板塊，2023年以來周期板塊整體呈現量升、價跌的特征，石油、建材、煤炭盈利表現相對占優，化工、機械具有一定韌性，鋼鐵、有色金屬業績或承壓。

從宏觀數據看大金融板塊，銀行、非銀與地產的業績均有望隨著經濟復蘇而企穩改善，金融板塊凈利潤增速或與全A凈利潤增速的走勢保持一致，板塊的整體業績呈企穩回升態勢。

從各行業盈利預期變化看成長板塊，新能源鏈條推薦關注主要成長板塊中唯一盈利預期上修的光伏行業，下游組件價格獲需求回暖支撐下行趨緩，上游硅料價格繼續回落或帶動行業利潤中樞上移。一季度以來分析師對TMT板塊全年盈利預期整體下修，其中軟件開發、通信及傳媒下修幅度較小，行業景氣筑底回升預期相對明確。

伴隨業績窗口期的到來，超額收益的來源將更貼合業績的相對優勢，短期維度下推薦關注業績有望超預期的部分消費、成長板塊如金銀珠寶、醫藥及光伏，中期維度，維持TMT全年主線的判斷。

注：萬得全A(除金融、石油石化)(簡稱“萬得全A兩非”)

風險提示：全球疫情反復、海外通脹超預期、美國流動性危機升級、地緣政治擾動加劇、產業政策推進速度不及預期、比較研究的局限性、歷史數據僅供參考、重點關注公司業績不達預期風險等。

（文章來源：國海證券）