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安 寧

今日，ST長油將在上交所重新上市交易，成為退市后重新上市第一股。筆者認為，ST長油重新上市是重新上市制度實施以來的首次實踐，為退市公司重新上市提供了示范作用。

因2010年-2012年連續三年虧損，長油于2013年4月21日被暫停交易，2013年，該公司繼續虧損59.19億元，觸發連續四年虧損的退市紅線，于2014年6月5日被退市轉至全國股轉系統，變身長油5。

退市后的ST長油這幾年一直忙于破產重整，經過了三年的整頓，在未改變主業和實際控制人的情況下，ST長油也逐步恢復持續盈利能力。 ST長油重新上市報告書顯示，2018年1月份至9月份，公司已實現凈利潤2.23億元。在當前市場和經濟環境下，公司方面預計2018年10月份-12月份將實現凈利潤0.71億元，2018年全年將實現凈利潤2.94億元。

2018年6月4日，ST長油正式向上交所提交重新上市申請。重新上市制度是退市制度中的一項重要配套制度，由滬深交易所在2012年退市制度改革中建立，于2014年進一步完善，其主要目標是要建立起“能上能下”的市場機制，為已退市的公司，在其持續經營能力和公司治理水平顯著改善后，提供重新上市的路徑。

但能達到重新上市的條件并不是一件容易的事情。需滿足一系列的重新上市條件。例如，過去三年盈利、過去三年審計報告標準無保留意見、現金流量和營業收入要達到一定金額、具備持續經營能力及健全的公司治理結構……與對IPO公司的要求基本一致。

據了解，在ST長油提出重新上市申請后，上交所抽調了法律、會計和行業專業人員進行初審。經過對公司申請重新上市文件的全面審核，前后發出多輪反饋意見，要求公司予以補充披露、具體落實。此后，以外部法律、會計等專家組成的上市委員會對公司重新上市進行了審議。

上交所相關負責人曾公開表示，如果只是通過變更實控人、主業等手段，在形式上、數字上達到部分重新上市申請條件，但公司主業不夠扎實，仍缺乏持續經營能力，也未建立有效公司治理，其在實質上仍不符合重新上市條件。上交所也將堅決杜絕制度套利行為，對于一些經營空殼化、僵尸化，主營不突出的公司，將依法依規不予受理或者不予同意其重新上市。

筆者認為，ST長油的重新上市打通了公司上市、退市、重新上市的通道，對市場具有一定的積極意義，但是，值得注意的是，ST長油能重新上市并不代表所有的退市股都可以重新上市。就如上交所所言，將堅決杜絕制度套利行為，對于一些經營空殼化、僵尸化，主營業務不突出的公司，將依法依規不予受理或者不予同意其重新上市。