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主持人陳煒：上市公司是資本市場健康發(fā)展的基石，是資本市場“晴雨表”功能發(fā)揮的重要體現(xiàn)。提高上市公司質(zhì)量需要上市公司、各類市場主體、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等各方多措并舉，形成合力。今日，本報從監(jiān)管層相關(guān)制度出發(fā)，關(guān)注IPO、并購重組、減持制度等方面，進(jìn)行采訪和解讀。

■本報記者 蘇詩鈺

推動提高上市公司質(zhì)量，是資本市場全面深化改革的基礎(chǔ)性工作，更是證監(jiān)會系統(tǒng)的重大政治任務(wù)。今年以來，證監(jiān)會聚焦優(yōu)化制度安排，著力完善支持上市公司調(diào)整存量、做優(yōu)做強(qiáng)的制度機(jī)制。

值得關(guān)注的是，證監(jiān)會在多個場合提出要堅持市場化法治化方向，加強(qiáng)上市公司監(jiān)管基礎(chǔ)制度建設(shè)，改革完善并購重組等制度。在證監(jiān)會修訂再融資相關(guān)規(guī)則的同時，上市公司并購重組積極性不斷提高。

年內(nèi)83家公司并購重組過會

《證券日報》記者根據(jù)證監(jiān)會公開數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，截至11月19日，今年以來上市公司并購重組審核委員會共召開62次會議，公布的60次審核結(jié)果中，已審核99單，其中83家過會，16家被否，過會率約為84%。

值得關(guān)注的是，今年9月份，證監(jiān)會在“深改12條”中提出，要優(yōu)化重組上市、再融資等制度，支持分拆上市試點。監(jiān)管層不斷釋放積極信號，點燃企業(yè)并購重組熱情。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任卞永祖對《證券日報》記者表示，激活并購重組市場，意味著資本市場功能得到進(jìn)一步拓展。通過并購重組可以盡快做大做強(qiáng)上市公司，短時間內(nèi)提高存量上市公司的質(zhì)量，有利于吸引更多投資者加入，活躍資本市場。更重要的是，股市跟實體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，通過并購重組可以讓更多的中小企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)入資本市場，讓更多資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，改善企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債率和融資成本。最終形成實體經(jīng)濟(jì)與資本市場的良性循環(huán)。

中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪時表示，激活并購重組市場，可以盤活資產(chǎn)、凈化市場、提振市場信心、增強(qiáng)市場活力。

中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林對《證券日報》記者表示，并購重組對市場的影響理應(yīng)是體現(xiàn)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，即通過協(xié)同效應(yīng)、管理效應(yīng)以及財務(wù)效應(yīng)助力企業(yè)發(fā)展，并從整體上排清資源流動障礙，促進(jìn)資源的有效配置，從而對整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到促進(jìn)作用。

盤和林表示，隨著市場配置作用的加強(qiáng)，并購重組規(guī)模一定會擴(kuò)大。國家鼓勵科技創(chuàng)新，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，相比從零做起的高風(fēng)險和高不確定性，并購重組對企業(yè)而言實際上是一種低成本的發(fā)展方式，因此未來科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)將更多的發(fā)生并購重組。

卞永祖表示，隨著我國資本市場改革力度的加大，以及股票市場規(guī)模的擴(kuò)大，存量上市公司之間的并購重組行為會越來越多、越來越頻繁，這也符合資本市場發(fā)展的規(guī)律。并購重組行為將向高科技、新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域聚集，尤其是那些發(fā)展空間巨大、能夠帶來更多預(yù)期的公司將成為并購的寵兒，比如5G、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)以及新型零售相關(guān)企業(yè)，都有可能獲得更多資本的青睞。

嚴(yán)格規(guī)范重組上市行為

值得關(guān)注的是，并購重組的“三高”問題(高估值、高承諾、高商譽(yù))引起了市場關(guān)注，也是目前并購重組監(jiān)管的重中之重。

今年證監(jiān)會修改發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，理順重組上市功能，簡化重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，允許符合條件的資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，恢復(fù)重組上市配套融資。

證監(jiān)會副主席閻慶民在第十屆財新峰會上提出，要強(qiáng)化精準(zhǔn)監(jiān)管。堅持管少才能管好，完善上市公司風(fēng)險分類標(biāo)準(zhǔn)，聚焦問題公司、高風(fēng)險公司，著力化解股權(quán)質(zhì)押等風(fēng)險，緊盯財務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等行為，凈化市場環(huán)境。場內(nèi)場外股票質(zhì)押融資余額、高比例質(zhì)押公司家數(shù)總體呈下降趨勢，平倉風(fēng)險暫時緩解。加強(qiáng)并購重組全鏈條監(jiān)管，產(chǎn)業(yè)并購成為主流，“三高”并購得到遏制。

證監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有60多家上市公司或相關(guān)主體被立案調(diào)查。

卞永祖表示，要加大以下方面執(zhí)法力度，首先，細(xì)化信息保密和披露的細(xì)則，讓企業(yè)行為在嚴(yán)格法律框架下運(yùn)行。其次，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易牟利的違法行為，提高違法犯罪的成本。監(jiān)管部門要充分利用大數(shù)據(jù)等新技術(shù)，監(jiān)管投資人的投資行為，加大對利益相關(guān)者的監(jiān)督，避免信息泄露給其他機(jī)構(gòu)或個人。第三，充分調(diào)動中介機(jī)構(gòu)積極性，形成全面的監(jiān)督氛圍，從而營造更加健康的投資環(huán)境。