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過會3個多月后，蘇州瑞瑪精密工業(yè)股份有限公司(以下簡稱“瑞瑪工業(yè)”)終于等來了核發(fā)批文。

近日，證監(jiān)會核發(fā)瑞瑪工業(yè)IPO首發(fā)申請。瑞瑪工業(yè)也成為2020年春節(jié)后第二批獲得核發(fā)批文的企業(yè)之一。公司擬募資4.46億元，用于汽車等精密金屬零部件建設(shè)項目、研發(fā)技術(shù)中心建設(shè)項目。

招股書顯示，瑞瑪工業(yè)營業(yè)收入主要來源于移動通信和汽車精密金屬零部件，且最近3年主營業(yè)務(wù)構(gòu)成呈現(xiàn)出移動通信精密金屬零部件收入占比逐年下降，汽車精密金屬零部件收入占比逐年上升的趨勢。近3年，汽車精密金屬零部件收入占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的比重已逐步由27.79%提升到37.67%。

據(jù)了解，在籌備上市之前，瑞瑪工業(yè)收購公司實際控制人陳曉敏持有的蘇州工業(yè)園區(qū)新凱精密五金有限公司(以下簡稱“新凱精密”)55%股權(quán)，讓瑞瑪工業(yè)陷入了“拼湊資產(chǎn)和業(yè)績”的質(zhì)疑。瑞瑪工業(yè)方面對此解釋稱，收購股份主要為解決同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易影響。

對于相關(guān)問題，《中國經(jīng)營報》記者多次致電瑞瑪工業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人，并向公司發(fā)送了采訪函，但截至發(fā)稿尚未獲得進一步回復(fù)。

主營業(yè)務(wù)此消彼長

相關(guān)資料顯示，瑞瑪工業(yè)主要從事移動通信、汽車和電力電氣等行業(yè)精密金屬零部件及相應(yīng)模具的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，與多家知名的跨國移動通信主設(shè)備商、汽車零部件供應(yīng)商和電子制造服務(wù)商形成了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

招股書顯示，報告期內(nèi)(2016～2018年)，瑞瑪工業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入分別為4.57億元、5.59億元和5.9億元，同比銷售規(guī)模增長率分別為32.69%、22.44%和5.67%，營業(yè)收入增速逐年放緩。不過，汽車精密金屬零部件作為瑞瑪工業(yè)的另一大收入來源，2017年、2018年的銷售收入增幅較大，同比增速分別為43.71%及22.03%。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，在主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，瑞瑪工業(yè)最近3年呈現(xiàn)出明顯的此消彼長趨勢，移動通信精密金屬零部件收入占比逐年下降，汽車精密金屬零部件收入占比則逐年上升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近3年，公司移動通信精密金屬零部件收入占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為52.60%、47.97%和42.92%，而汽車精密金屬零部件收入占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為27.79%、32.62%和37.67%。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016~2018年公司精密金屬零部件銷售數(shù)量分別為7.50億件、9.57億件和11.46億件，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴張。公司方面表示，主要產(chǎn)品移動通信精密金屬零部件和汽車精密金屬零部件的年均單價報告期內(nèi)基本保持穩(wěn)定，營業(yè)收入報告期內(nèi)持續(xù)增長的原因主要為產(chǎn)品銷售數(shù)量的增加、銷售規(guī)模的擴大。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著汽車消費市場整體下滑趨勢日漸明顯，汽車整車企業(yè)需求降低或?qū)θ瓞敼I(yè)汽車零部件業(yè)務(wù)提升帶來潛在影響。瑞瑪工業(yè)方面也坦陳，下游客戶對汽車類零部件的高強度、一致性、生產(chǎn)精度等要求較高，終端汽車生產(chǎn)、銷售和售后市場需求對汽車領(lǐng)域精密金屬零部件行業(yè)影響較大。

單一大客戶銷售占比三成

據(jù)了解，瑞瑪工業(yè)深耕移動通信領(lǐng)域多年，與諾基亞、愛立信等行業(yè)龍頭建立了良好的合作關(guān)系，供應(yīng)商議價能力較強。與之相對應(yīng)，公司汽車零部件業(yè)務(wù)起步較晚，仍處在客戶開發(fā)及已開發(fā)客戶初步維護階段，供應(yīng)商議價能力不強。

在與諾基亞、愛立信、偉創(chuàng)力和新美亞等全球知名移動通信主設(shè)備制造商形成穩(wěn)定合作關(guān)系的同時，也讓瑞瑪工業(yè)形成了較為明顯的大客戶依賴癥。

值得注意的是，報告期內(nèi)瑞瑪工業(yè)直接及通過偉創(chuàng)力、新美亞銷售給諾基亞的收入金額占比約達(dá)30%左右。

另一個值得關(guān)注的是，報告期內(nèi)瑞瑪工業(yè)的應(yīng)收賬款余額也與日俱增。2015~2017年及2018年1～6月，公司應(yīng)收賬款余額分別為1.21億元、1.74億元、1.98億元和1.98億元，最近3年占營業(yè)收入比例分別為34.97%、37.94%和35.37%，應(yīng)收賬款余額前五大客戶占總額比約為40%~45%之間。

“公司的客戶主要為各自行業(yè)的龍頭企業(yè)，經(jīng)營規(guī)模大，信用狀況良好，在行業(yè)內(nèi)具有較好的運營能力和聲譽。”瑞瑪工業(yè)方面表示，公司通過與這些核心客戶的長期緊密業(yè)務(wù)合作，不僅實現(xiàn)了自身業(yè)務(wù)的較快發(fā)展，同時也有助于銷售環(huán)節(jié)的信用風(fēng)險控制。

突擊收購被疑拼湊業(yè)績

根據(jù)瑞瑪工業(yè)對外披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司帶有濃厚的家族企業(yè)背景。公司實際控制人陳曉敏、翁榮榮系夫妻關(guān)系，通過直接及間接持股方式合計控制公司89.58%的股份。

除此之外，公司股東中，魯存聰系陳曉敏大姐之配偶、魯潔系陳曉敏大姐之女、麻國林系陳曉敏三姐之配偶、楊瑞義系陳曉敏二姐之子，分別持有公司1.60%、0.15%、1.41%和1.41%的股份。

值得注意的是，在改制為股份公司及籌備上市之前，瑞瑪工業(yè)收購新凱精密的舉動備受關(guān)注，監(jiān)管部門要求瑞瑪工業(yè)解釋公司在申報首發(fā)上市材料前不久收購新凱精密的原因，新凱精密與瑞瑪工業(yè)間是否存在業(yè)務(wù)協(xié)同或緊密聯(lián)系，是否屬于拼湊資產(chǎn)和業(yè)績。

據(jù)了解，2017年11月24日，新凱精密召開股東會，同意陳曉敏將其所持有的55%股權(quán)作價5428.83萬元轉(zhuǎn)讓給瑞瑪工業(yè)，交易完成后，新凱精密成為瑞瑪工業(yè)的控股子公司。

對于推進此次重組的原因，瑞瑪工業(yè)方面解釋稱，通過本次重組，瑞瑪工業(yè)消除了與實際控制人陳曉敏原控制的新凱精密之間的同業(yè)競爭，同時也有利于減少關(guān)聯(lián)交易影響，增強公司業(yè)務(wù)獨立性。

“雙方業(yè)務(wù)存在協(xié)同性，公司收購新凱精密，主要目的系解決同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易影響，不存在拼湊資產(chǎn)和業(yè)績的情形。”瑞瑪工業(yè)方面表示。盡管瑞瑪工業(yè)否認(rèn)收購新凱精密為拼湊資產(chǎn)、增厚業(yè)績，但并表后的新凱精密對瑞瑪工業(yè)的業(yè)績提升做出了重大貢獻(xiàn)。

瑞瑪工業(yè)方面表示，收購新凱精密后，有助于雙方形成客戶協(xié)同、產(chǎn)品協(xié)同和研發(fā)協(xié)同，共同開發(fā)客戶資源，整合銷售渠道，降低銷售費用。

同時可以共同研發(fā)新產(chǎn)品，在更好地滿足客戶需求，進一步增強客戶黏性的同時，共同為客戶提供服務(wù)，從而獲得更強的市場競爭能力。