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5月份以來，我國宏觀經濟持續穩定恢復，工業增加值快速增長，煤炭消費同比小幅增長，經濟基本面對煤炭消費拉動力度有所減弱。煤炭企業在確保安全前提下全力以赴做好煤炭增產增供穩價工作，安監、環保因素繼續對部分區域煤炭產能釋放產生制約，煤炭產量環比小幅下降，煤炭進口繼續下降，煤炭市場供需關系略顯偏緊，煤炭價格又有上漲。后期，預計我國經濟將持續恢復，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度將有所放緩，煤炭需求增長也將會放緩。同時，主要耗煤行業為實現“碳達峰”、“碳中和”階段性目標，節能降耗和能耗“雙控”力度將會加大，加之非化石能源對煤電的替代進程持續推進，預計煤炭需求增勢將會回落。供應方面，煤礦將確保安全前提下全力以赴增產保供，有關部門也將全力穩定煤礦生產，多措并舉釋放煤炭優質產能，預計煤炭產量將保持增長態勢，加上煤炭鐵路運量增加，預計后期國內煤炭供應將總體穩定。在煤炭需求旺盛局面下，由于進口煤價格偏高，后期煤炭進口可能維持相對低位。綜合來看，后期支撐煤炭需求的基本面因素將有所減弱，煤炭需求有望保持增長，煤炭供應將總體穩定，煤炭供需可能總體相對平衡，市場價格或將高位波動。　　一、2021年5、6月份煤炭市場運行基本情況　　煤炭市場運行特征為：　　1、煤炭消費同比小幅增長。　　5月份，我國國民經濟持續穩定恢復，工業生產持續增長，固定資產投資、房地產開發投資、基礎設施建設投資、民間投資同比均保持較快增長，工業增加值同比快速增長，火電量同比較快增長，生鐵產量同比略有下降，水泥產量小幅下降，總體上經濟基本面對煤炭需求的拉動力度有所減弱。測算5月份商品煤消費量3.4億噸，同比增長3.0%；其中1-5月份商品煤累計消費量17.7億噸，同比增長11.9%。　　分行業看，1-5月份，電力、鋼鐵、建材、化工四大行業累計煤炭消費量分別為9.8億噸、3.0億噸、1.9億噸和1.2億噸，同比增幅分別為16.6%、6.6%、16.4%和7.7%。6月份以來，各地氣溫逐步升高，工業用電保持增長，新能源發電出力增加，火電發電量環比較快增長。數據顯示，6月份上旬火電發電量同比增長7.9%、環比下降5.0%；中旬同比增長9.4%、環比增長4.7%。6月上中旬全國火電廠日均耗煤量環比增長。判斷6月份全國煤炭消費量環比將恢復增長。　　2、煤炭生產環比小幅下降。　　5月份，主產地煤礦全力以赴做好煤炭增產保供工作，安監、環保等因素繼續制約煤炭產能釋放，煤炭產量同比有所增長、環比小幅下降。據國家統計局數據，其中4月份規模以上企業原煤產量3.3億噸，同比增長0.6%，日均產量環比下降2.0%；1-5月份原煤產量16.2億噸，同比增長8.8%。　　運輸方面，5月份鐵路煤炭發運量2.1億噸，同比增長12.5%；1-5月份，全國鐵路累計煤炭發運量10.8億噸，同比增長17.0%。5月份全國主要港口煤炭發運7085萬噸，同比增長7.4%；1-5月份全國主要港口煤炭累計發運量3.4億噸，同比增長24.5%。　　數據顯示，6月上中旬重點監測煤炭企業煤炭產量、銷量和鐵路運量與上月同期相比，分別下降2.9%、2.1%和2.2%，與去年同期相比，分別增長1.5%、1.9%和-1.7%。3、煤炭進口環比小幅下降、同比平穩下降。　　5月份，全國進口煤炭2104萬噸，同比下降4.6%，環比下降3.2%；出口煤炭10萬噸，同比基本持平，環比下降58.3%；當月煤炭凈進口量2094萬噸（圖5），同比下降4.6%，環比下降2.6%。1-5月份，累計進口煤炭11117萬噸，同比下降25.2%；累計出口煤炭110萬噸，同比下降27.4%。4、全社會煤炭庫存量環比增長。　　5月末，全國重點煤炭企業存煤4900萬噸，同比下降28.0%、環比增長2.1%。　　5月末，主要港口合計存煤6577萬噸，同比增長31.9%、環比增長2.7%；其中環渤海主要港口合計存煤2445萬噸，同比增長39.9%、環比增長9.4%。　　5月末，全國主要火電廠存煤約1.1億噸，同比下降1250萬噸、環比增加300萬噸，存煤可用約20天，存煤水平基本正常。截至6月20日，重點監測煤炭企業存煤環比下降5.5%、同比下降43.3%。6月23日環渤海主要港口存煤比上月末下降12.1%。判斷6月份全社會煤炭庫存量可能下降，煤炭供求關系將略顯偏緊。　　5、5月煤炭價格快速上漲，6月價格漲幅回落　　5月末，全國市場交易煤炭平均報價831.1元/噸，比上月末上漲10.2%；其中焦肥精煤平均報價為1566.4元/噸，比上月末上漲12.9%，中等動力煤平均報價709.0元/噸，比上月末上漲9.3%。　　6月份以來，煤炭價格漲幅回落。至6月25日，全國市場交易煤炭平均報價872.9元/噸，比上月末上漲5.0%；其中焦肥精煤平均報價為1645.6元/噸，比上月末上漲5.1%，中等動力煤平均報價756.0元/噸，比上月末上漲6.6%。　　秦皇島港5500大卡/千克動力煤綜合交易價格（平倉）5月末比4月末上漲54元/噸，6月25日價格比5月末上漲75元/噸，市場行情繼續上漲。二、煤炭市場后期走勢預測　　我們對今后幾個月煤炭市場做出如下基本判斷：　　（一）下半年煤炭需求增長將放緩　　一方面，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度或有所趨緩。從經濟基本面看，當前全球疫情形勢依然嚴峻，世界經濟復蘇分化，部分發達經濟體大規模刺激政策外溢效應明顯，國際大宗商品價格快速上漲，國內經濟仍處在恢復之中，恢復不平衡現象仍然存在，疫情防控壓力仍不容忽視，上游行業價格上漲加大了下游企業經營壓力，下半年我國經濟運行將保持合理區間。　　從拉動煤炭需求的基本動力看，下半年制造業投資增長仍有所支撐，基礎設施建設投資有望溫和反彈，不過房地產開發投資趨于回落，出口呈趨緩跡象，總體上經濟基本面對煤炭需求的支撐力度或將有所趨緩。　　首先，房地產開發投資趨于回落。5月份房地產開發投資兩年平均增速為9.1%，較4月回落1.1個百分點，高位小幅下降。從季節性角度來看，5月環比也弱于往年季節性均值。分項來看，新開工、施工、竣工均有所回升，環比增速均強于季節性，其中竣工端回升較為明顯。房地產投資高位回落的原因或與居民中長期貸款走弱有關，5月房地產開發資金中，個人按揭貸款增速較4月有所回落。房地產投資雖趨于回落，但仍維持一定韌性，首先，集中供地導致拿地節奏后移，隨著后續土地供給釋放，新開工面積有回升空間，其次竣工端開始有所走強，最后土地購置費仍處于高增區間，土地購置費下行壓力在9-10月份。因此房地產投資明顯下行壓力或將在四季度出現。　　其次，基礎設施建設投資或溫和反彈。據國家統計局數據，1-5月份，基礎設施投資同比增長11.8%；兩年平均增速為2.6%，比1-4月份提高0.2個百分點。其中，信息傳輸業投資增長26.4%，生態保護和環境治理業投資增長20.0%，水利管理業投資增長15.4%，道路運輸業投資增長10.6%。廣義基礎設施投資兩年平均增速3.4%，較4月的3.8%小幅回落，其中電熱水和交通運輸是主要拖累。其增速回落與財政節奏后移有關，2021年財政政策退坡幅度有限，二季度政府債券供給提升，資金逐漸到位，基礎設施建設投資動能將維持一定韌性。但由于政府杠桿率的控制以及隱性債務化解壓力，其反彈相對會比較溫和。　　第三，制造業投資增長有所支撐。今年以來，制造業投資總體上穩步恢復，5月制造業投資兩年平均增速為3.7%，較4月的3.4%小幅回升。分行業來看，食品與高技術鏈條（設備、醫藥）投資普遍回升，低技術（金屬制品、紡織）、建筑鏈條則多數趨于下行，這點與出口、傳統投資動能下行有關。制造業投資1-5月份的兩年平均增速已經由負轉正。下階段，制造業投資增長有支撐。一是制造業企業利潤保持較快增長。1-4月份，規模以上工業企業利潤兩年平均增長22.3%。二是一季度規模以上工業的產能利用率也創了歷史同期新高。三是從企業的預期來看，制造業PMI5月份達到51%，同時企業創新投入增加，1-5月份高技術產業投資兩年平均增長13.2%，明顯快于整體投資增長，也說明制造業投資增長有很好支撐。　　第四，民間投資增長較快。數據顯示，1-5月份，民間投資同比增長18.1%；兩年平均增速為3.7%，比1-4月份提高0.8個百分點。其中，農林牧漁業民間投資增長32.7%，制造業民間投資增長22.0%，基礎設施民間投資增長19.8%，房地產開發民間投資增長18.5%，社會領域民間投資增長14.7%。預計隨著一些惠企政策的陸續出臺與落地實施，民間投資面臨的外部環境會得到進一步優化，將對民間投資增長起到推動作用。　　第五，出口呈現趨緩跡象。5月份，我國出口同比不及預期，主要是由于消費類外需出現弱化跡象，影響出口同比回落。主要體現在，一是分產品出口同比拉動看，防疫用品拉動已連續兩月為負，服裝衣著拉動不足2%；機電、高新技術產品拉動雖下滑但仍處于較高水平。二是從重點商品出口同比量價拆分看，偏企業端的材料、機電量價齊升，偏需求端的消費品縮量明顯。三是從出口區域特征看，消費屬性強的美歐出口拉動弱化，生產屬性強的東亞和東盟出口拉動穩中略升。隨著海外疫情形勢緩解，全球產業鏈將持續恢復，后續雖然消費類外需會經歷沖高后的下行，但生產類外需對我國出口仍有基礎性支撐。　　另一方面，碳達峰、碳中和背景下，煤炭消費將受到一定抑制。　　一是非化石能源對煤電的替代將繼續推進。截至5月底，全國發電裝機容量22.4億千瓦，同比增長9.5%。水電3.7億千瓦，同比增長4.2%，其中，常規水電3.4億千瓦，同比增長4.2%。火電12.6億千瓦，同比增長4.1%，其中，燃煤發電10.9億千瓦，同比增長2.5%，燃氣發電10574萬千瓦，同比增長14.4%。核電5104萬千瓦，同比增長4.7%。風電2.9億千瓦（其中，陸上風電和海上風電分別為27781和1071萬千瓦），同比增長34.4%。太陽能發電2.6億千瓦（其中，光伏發電和光熱發電分別為26316和42萬千瓦），同比增長24.7%。二是為實現“碳達峰”、“碳中和”階段性目標，鋼鐵、水泥行業生產將受影響，進而影響煤炭需求。　　此外，從季節因素看，上半年由于水電出力不足，火電增勢超過預期，從來拉動煤炭需求增長超預期。據悉，總體上今年來水預期不及常年，加之下半年將經歷迎峰度夏、度冬高峰期，預計季節性因素對煤炭需求的支撐力度較大。　　綜上，下半年，煤炭需求的基本面動力或將有所減緩，不過季節因素有利于支撐需求，預計煤炭需求增長總體將呈放緩趨勢。　　（二）煤炭供應保障能力將不斷增強　　煤炭生產有望穩定增長。目前，我國120萬噸/年及以上大型煤礦產量占比達到80%以上，在產煤礦產能利用率提高到80%至90%，煤炭供給能力不斷增強，安全保障程度不斷提高，煤炭供給彈性和質量明顯提升。后期，各地各部門將在確保安全的前提下增產增供，穩定煤礦生產，加快煤礦手續辦理進度，推動建設煤礦盡快投產，加快生產煤礦產能核增，促進優質煤炭產能釋放。不過，由于近期發生多起煤礦安全事故，各地將繼續開展煤礦安全檢查，部分地區煤礦將會停產減產，部分煤礦生產將受到制約。總體來看，隨著煤炭優質產能加快釋放，預計煤炭產量將穩定增長，我國煤炭供應保障能力將不斷增強。　　煤炭鐵路運量將保持增長。后期鐵路部門將加大鐵路、場站和車輛等基礎設施建設力度，強化組織運輸，優化運輸路徑，縮短運輸時間，合理安排車輛調度，做好重點用戶和重點地區煤炭運輸工作。為應對即將到來的夏季用煤高峰期，鐵路部門將全力做好煤炭鐵路運輸工作，盡力滿足下游用戶鐵路運輸需求，其中浩吉鐵路今年煤炭運量已超過去年運量綜合，重要煤運通道運輸能力和煤炭運輸量將保持增長。總體來看，預計后期我國鐵路煤炭運量將保持增長。　　煤炭進口可能保持相對低位。1-5月份，我國煤炭進口量同比繼續下降。隨著沿海地區用能用電企業開工率提升，預計沿海電廠煤耗水平將逐步提高，電煤需求量將保持增長。而清潔能源發電出力增加以及東部省區能源雙控等因素將制約沿海地區煤炭需求增幅。在煤炭需求旺盛局面下，由于進口煤價格偏高，判斷后期我國煤炭進口量可能保持相對低位。　　（三）判斷后期煤炭供求關系總體相對平衡，煤炭價格將高位波動。　　依據上述對煤炭供需兩個方面的分析結論，預計后期我國經濟將持續恢復，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度將有所放緩，煤炭需求增長也將會放緩。同時，主要耗煤行業為實現“碳達峰”、“碳中和”階段性目標，節能降耗和能耗“雙控”力度將會加大，加之非化石能源對煤電的替代進程持續推進，預計煤炭需求增勢將會回落。供應方面，煤礦將確保安全前提下全力以赴增產保供，有關部門也將全力穩定煤礦生產，多措并舉釋放煤炭優質產能，預計煤炭產量將保持增長態勢，加上煤炭鐵路運量增加，預計后期國內煤炭供應將總體穩定。在煤炭需求旺盛局面下，由于進口煤價格偏高，后期煤炭進口可能維持相對低位。綜合來看，后期支撐煤炭需求的基本面因素將有所減弱，煤炭需求有望保持增長，煤炭供應將總體穩定，煤炭供需可能總體相對平衡，市場價格或將高位波動。