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6月9日，杉杉股份發(fā)布重大資產(chǎn)購買預(yù)案，擬收購韓國LG化學旗下在中國大陸、中國臺灣和韓國的LCD偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。標的資產(chǎn)基準購買價為11億美元，上市公司以增資的形式取得該標的70%股權(quán)，對應(yīng)基準購買價為7.7億美元。

若收購?fù)瓿珊螅忌脊煞輰⒊蔀閲鴥?nèi)偏光片行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。受此影響，杉杉股份今日開盤漲停，盤中漲停雖打開，但最終仍以漲停價報收。

有分析師表示，LCD面板市場前景廣闊，上游的偏光片仍舊存在較大的供應(yīng)缺口，毛利率也處于較高水平。隨著偏光片國產(chǎn)化不斷提速，杉杉股份有望持續(xù)獲得市場紅利。

成偏光片行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)

產(chǎn)業(yè)持續(xù)獲得政策支持

根據(jù)公告，本次交易標的為LG化學旗下在中國大陸、中國臺灣和韓國的LCD偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。根據(jù)上市公司與LG化學、中國樂金投資、南京樂金、廣州樂金、北京樂金、中國臺灣樂金簽署的《框架協(xié)議》，LG化學將在中國境內(nèi)以現(xiàn)金出資設(shè)立一家持股公司(以下簡稱“持股公司”)，上市公司以增資的形式取得該持股公司70%的股權(quán)，LG化學持有剩余30%的股權(quán)。雙方實繳資金用于收購整合后的交易標的。

交易為現(xiàn)金收購，上市公司將通過自有資金、非公開發(fā)行股票募集資金、自籌資金等方式籌集交易價款并按照交易進度進行支付。公司擬向杉杉集團有限公司、寧波朋澤貿(mào)易有限公司和寧波市鄞州捷倫投資有限公司非公開發(fā)行A股股票合計不超過3.37億股(含本數(shù))，對應(yīng)募集資金總額不超過31.4億元。

杉杉股份表示，本次交易完成后，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入和經(jīng)營能力將得到進一步提升，上市公司將成為國內(nèi)偏光片行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。

作為全球領(lǐng)先的偏光片制造商及分銷商，LG化學偏光片業(yè)務(wù)在全球增長最快的中國市場份額連續(xù)多年保持第一。

通過本次交易，上市公司將注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進一步優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強公司的核心競爭力、持續(xù)經(jīng)營能力和發(fā)展?jié)摿Γ瑢崿F(xiàn)上市公司股東利益最大化，符合公司長遠發(fā)展戰(zhàn)略，符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升上市公司核心競爭力。

值得一提的是，這幾年，LCD面板作為國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，上游的偏光片企業(yè)也得到了國家的大力支持。

2016年12月，財政部等部門發(fā)布的《關(guān)于扶持新型顯示器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關(guān)進口稅收政策的通知》規(guī)定，對符合國內(nèi)產(chǎn)業(yè)自主化發(fā)展規(guī)劃的彩色濾光膜、偏光片等屬于新型顯示器件產(chǎn)業(yè)上游的關(guān)鍵原材料、零部件的生產(chǎn)企業(yè)，可享受進口國內(nèi)不能生產(chǎn)的自用生產(chǎn)性原材料、消耗品免征進口關(guān)稅的優(yōu)惠政策;2017年1月，發(fā)改委發(fā)布《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務(wù)指導目錄》，將174個子行業(yè)的近4000種細分商品和服務(wù)確定為戰(zhàn)略新興行業(yè)，旨在引導地方政府、企業(yè)和投資者將資源向這些行業(yè)傾斜。

業(yè)內(nèi)認為，我國正在加速LCD面板產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化，杉杉股份此次收購有望進一步促進國內(nèi)偏光片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

LCD面板市場前景廣闊

偏光片仍存巨大產(chǎn)能缺口

據(jù)了解，目前，我國已成為全球最大、增長速度最快的LCD市場。受益于我國下游面板行業(yè)的迅速發(fā)展，作為面板的核心材料之一的偏光片需求量穩(wěn)步增長。

偏光片作為TFT-LCD面板的關(guān)鍵原材料之一，其市場未來供需狀況和成長性與TFT-LCD面板市場息息相關(guān)。

“隨著包括手機、電腦、液晶電視等終端市場的增長，以及新型應(yīng)用市場如穿戴式產(chǎn)品、智能家居等的迅猛發(fā)展，均將帶動偏光片市場需求的增加。”西南證券分析師劉言表示，偏光片是液晶面板關(guān)鍵原材料之一，約占面板成本的10%左右。隨著我國液晶面板產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，作為液晶面板產(chǎn)業(yè)上游的偏光片行業(yè)發(fā)展重心正在向中國大陸轉(zhuǎn)移，加之進口偏光片產(chǎn)品存在成本高、交付周期長等問題，實現(xiàn)偏光片國產(chǎn)化配套勢在必行。

公告稱，杉杉股份通過本次收購進入全球僅由少數(shù)幾家公司主導的LCD偏光片市場，并繼續(xù)維持原LG化學在LCD偏光片市場的領(lǐng)先地位，利用其關(guān)鍵解決方案及技術(shù)來擴大市場占有份額。同時偏光片的本土化生產(chǎn)，有助于提高我國偏光片業(yè)務(wù)的自給率，進一步完善產(chǎn)業(yè)布局，增強上市公司的整體競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。

事實上，近年來，我國LCD產(chǎn)業(yè)發(fā)展不斷提速，以京東方、華星光電、天馬等為代表的面板企業(yè)迅速崛起。在激烈的市場競爭下，日韓面板產(chǎn)能逐步退出。公開信息顯示，LGD將在2020年年底關(guān)閉韓國本土所有LCD廠，三星也從2019年起逐步縮減、關(guān)閉LCD產(chǎn)能，LCD產(chǎn)業(yè)中心向我國加速轉(zhuǎn)移。

根據(jù)WitsView預(yù)測數(shù)據(jù)，到2020年中國大陸LCD電視面板出貨量占比將達到58%。假設(shè)我國LCD面板在建和已投產(chǎn)線處于滿載情況下，合計需要偏光片面積為4.38億平方米，而根據(jù)IHS數(shù)據(jù)，2020年我國偏光片產(chǎn)能僅為2.07億平方米，供需缺口達2.31億平方米。

業(yè)內(nèi)認為，中國LCD面板產(chǎn)能增長與偏光片產(chǎn)能之間的供應(yīng)缺口為杉杉股份未來的快速發(fā)展提供了一個絕佳的機遇。

劉言還表示，偏光片行業(yè)具有技術(shù)密集和資金密集的特點，近年來由于國內(nèi)液晶面板產(chǎn)能擴展較快，而偏光片新生產(chǎn)線投產(chǎn)較少，導致國內(nèi)偏光片市場供給緊張。因此，偏光片利潤水平短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下降的可能性較小。毛利率約為40%，在LCD產(chǎn)業(yè)鏈中處于較高水平。